电子烟代工行业利润水平,新股调查丨电子烟龙头思摩自有品牌业务营收增速下滑,业内争议不断

近日电子烟代加工,思美国际通过港交所听证会,意味着思美将成为国内第一家电子烟股。

近日,思美国际通过港交所听证会电子烟代工行业利润水平,意味着思美将成为国内第一家电子烟股。

Smore是电子烟的制造商,主要向企业客户和零售客户销售电子雾化设备和组件。根据公司招股书中引用的Frost & Sullivan数据,全球前5大电子烟制造商共占全球电子雾化设备市场30.5%的5%,Smole家族占1 6.5%的市场份额,是全球最大的电子烟制造商。

作为中国第一股电子烟,这家公司怎么样?下面南菜AI新闻实验室新股调查研究组为大家带来。

毛利增长,收入和利润持续增长

根据招股书披露的数据,Smolar 2019年实现营收76.110亿元,同比增长122%,是2016年营收的10倍以上。 2019年利润为22.65亿元,同比增长208%,比2016年增长近22倍,公司业绩增长非常可观。

公司利润增长已超过收入,主要是毛利增长所致。 2016年以来,公司销售成本占收入的比重逐年下降。相应地,公司毛利率呈逐年上升趋势,到2019年已升至44%的高位。

代工income 保持高增长,主要是由于产品平均售价上升

从业务分布来看,公司主营业务收入主要来自对企业客户的销售和对零售客户的销售。这两项业务约占公司收入的 4:1。

向企业客户销售业务,即其他品牌代工制造电子烟。 2019年,公司向企业客户销售收入为65.690亿元,同比增长164%。该业务近两年增速稳定电子烟OEM,主要是由于销售业务下向企业客户销售电子雾化设备和电子产品。雾化组件销量和平均销量价格均有增长。

2019年公司电子雾化设备收入44.770亿元,电子雾化组件收入20.920亿元。它们分别占公司总收入的 58.82% 和 27.49%。

电子雾化设备,即电子烟,主要使用雾化芯。如果与2016年相比,2019年电子雾化设备销量增长了3.5倍;而2016年至2019年,电子雾化设备的平均售价分别为3.5元、3.6元、5.7元、8.7元,整体呈现明显上升趋势,尤其是2018年之后3.6元价格玫瑰。这是因为公司于2018年开始销售采用陶瓷加热技术的电子雾化设备产品,从而提高了电子雾化设备产品的平均售价。

电子雾化组件是电子烟,主要是烟草胶囊。与2016年相比,公司2019年电子雾化元件销售额增长445倍; 2016-2019年电子雾化元件平均售价分别为10.7元、4.5元、4.7元、7.5元,平均售价先降后升。 2017年和2018年的下降是因为公司开始销售加热不燃烧电子雾化元件,产品单价偏低降低了电子雾化元件的整体平均售价;然而,2019年公司推出了平均价格HIGHER新系列的加热和非燃油产品,导致电子雾化组件平均售价反弹。

自有品牌业务收入增速下滑

对零售客户的销售业务,即公司自主研发的自主品牌产品APV。 2019年公司向零售客户销售收入为10.420亿元,同比仅增长11%,近两年增速持续下滑。原因是自2016年以来,该产品的平均销售额价格逐年下降。

2016-2019年,公司自主品牌产品APV平均售价分别为159.5元、118.1元、108.9元、81.8元,均呈下降趋势趋势明显。对此,公司在招股书中的解释是,为了满足客户的喜好,公司调整了较小型APV产品的产品组合。

风险:海外收入占比高、客户过于集中、对经销商依赖度高、行业纠纷

对于这样一家收入保持快速增长的公司,有哪些值得我们关注的风险?

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首先,主要收入来自海外销售,因此公司面临汇率波动和贸易摩擦风险。

从业务收入的地域分布来看,公司电子雾化产品主要销往美国和欧洲国家。招股书显示,公司2016年至2019年的主营业务收入主要来自中国、美国等地区。中国的收入虽然在增加电子烟贴牌,但2019年只有21%,2019年美国等地区的收入仍将占到79%。

二是对海外经销商的依赖。公司采用海外经销商销售模式。截至2019年底,公司在全球拥有260家经销商,主要分布在美国、法国和英国。 2016年至2019年,公司分销模式产生的收入分别占公司总收入的26.9%、44.4%、50.4%和31.0%。由于部分经销商与公司建立关系的时间较短,公司在招股说明书中表示,如果公司主要经销商的订单减少、延迟或取消,公司大部分业务将​​减少。

三是公司客户过度集中的风险。根据公司招股书,2016年至2019年,公司前五名客户分别占公司总收入的73.7%、65.6%、55.3%和63.0% . ,占比较高,因此公司面临前5名客户高度集中的风险;而2019年前5大客户中,海外客户有4家,收入占公司2019年总收入的51%。 新冠肺炎疫情全球爆发阻碍了国家间贸易,公司海外业务业务受到一定影响。

第四是政策风险。公司 21% 的收入来自国内。国内对电子烟的争议很大,监管越来越严格。去年11月,国家烟草专卖局和国家市场监督管理局联合发布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的公告》,敦促电子烟产销企业或个人关闭电子烟互联网销售网站或客户及时,电子商务平台关闭电子烟店铺,电子烟产品及时下架,电子烟生产、销售公司或个人撤回电子烟在互联网上发布的广告。在今年5月的两届会议上电子烟代工行业利润水平,人大代表提出,随着电子烟逐渐成为危害新的公共卫生和环境污染源,中国应逐步禁止电子烟的生产和销售。

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